隨著招商局和中外運長航的合并進入計劃日程，近日有消息稱，兩家央企的合并不會走南北車“對等合并”的方式，而是由規模更大的招商局整體吸收中外運長航，讓其成為其二級公司，再在內部進行業務優化整合。

財新從招商局集團內部人士獲悉，此次重組事項是由招商局集團主導下推動的，未來招商局集團將可能會整體吸并中外運長航集團。

21世紀經濟報道從接近中外運長航集團的消息人士處也獲悉，兩家集團已成立了重組領導小組，商討初步的重組整合方案。不過與中遠與中海的重組模式不同，中外運長航集團很可能被并購成為招商局集團下二級公司。“這種方式才是真正的市場化，對兩家集團的戰略與業務影響都最小。”該消息人士說。

該消息人士稱，如此操作的好處是，無需改變兩家央企的戰略發展目標，也不觸及眾多的人事、業務和財務的整合，也不會引起資本市場的震蕩，可算是一種非常市場化的重組并購模式。

根據13日晚間中國外運長航集團旗下的上市公司外運發展(600270.SH)發布的一份公告稱，中外運長航作為公司實際控制人可能發生變化，但國資委作為公司最終控制人不會變化。

但招商局集團旗下的上市公司，包括航運板塊的招商輪船（601872.SH）和招商局國際（00144.HK）并未發布類似公告。

消息人士向21世紀經濟報道表示，如果整個重組是由招商局集團主導，并購整個中外運長航集團，則中外運長航集團旗下的上市公司需要變更控股股東，招商局集團旗下公司則完全無需改變。

“招商局集團將主導此次重組，中外運長航集團盡管失去了行政級別，卻會更加釋放市場活力。”21世紀經濟報道援引消息人士稱，兩家集團已對利益分配達成默契，企業間的自主重組為國企改革提供了新的重組思路與操作樣本。

據財經網報道，兩家公司成立合資公司后，已經擁有了國內乃至全球最大的能源運輸船隊，年運力占中國進口原油運輸量的15%。而在干散貨航運方面，中外運長航加上招商局集團的散貨船運力，在國內也是僅次于正在籌劃重組的中遠和中海，在全球排名也位列前五，干散貨航運業務的整合很可能會以中外運航運(00368.HK)為平臺。

“這兩家央企重組后，將形成一個七千億的超級央企。”大連海事大學世界經濟研究所所長劉斌接受21世紀經濟報道表示，新的央企不僅涉及多個業務領域，還可能向上下游延伸，以抵御周期風險。

公開數據顯示，截至2014年底，招商局集團總資產6241.58億元，管理總資產5.35萬億元，凈資產2614.77億元，2014年全年實現營業收入932.75億元，利潤總額336.83億元。而中外運長航集團2014年年底的資產總額1091.22億元，實現營業收入為967.49億元，實現利潤總額27.7億元。

上述數據表明：招商局集團目前資產總額遠高于中外運長航集團，利潤總額也十倍于中外運長航集團。由招商局集團主導合并，亦屬順理成章。

今年8月初，四大航運央企中的中遠集團及中海集團率先被曝出已經成立“改革領導小組”，籌劃重組事宜。另外，中遠、中海旗下五家上市公司也因此停牌，至今尚未復牌。

雖然目前關于幾大航運央企重組細節尚未披露，不過從已披露信息來看，也能發現一些蛛絲馬跡。此前已有的南北車重組，是先進行上市公司合并，再從集團層面進行合并，而四大航運央企的重組則似乎是遵循先集團重組，下屬業務及上市公司再重組的順序。

一位業內人士對財新表示：“相比中遠和中海集團的整合，相信招商局與中外運長航集團的合并要順利些。一方面，有一家集團起主導作用，另一方面，招商局集團的商業視界、國際視野較為開闊，小利益集團少，合并阻力較小。此外，中外運長航集團董事長趙滬湘曾長期在招商局集團工作過，也比較了解雙方的情況。”

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