地產板塊上漲0.76%，近幾周持續跑輸大盤：本周大盤上漲1.0%，28個行業中除銀行與家電外均錄得正收益，地產板塊上漲0.76%，再度跑輸大盤，在28個行業中表現位列第22位。本周末板塊PE及PB估值回升至9.8X及1.5X，PB估值重新提高至1年中樞以上，板塊估值繼續處于歷史底部區間。本周板塊漲幅前五為空港股份、蘇州高新、南都物業、長春經開及電子城，雄安及經開區概念表現活躍；跌幅前五為海航基礎、ST華業、天房發展等。重點公司中新城、中南漲幅靠前，超6%，華發、華夏幸福漲幅超2%，此外保利、陽光城、金地、招蛇也均有小幅上漲。

五月重點房企銷售整體向好，招蛇、新城表現靠前：本周末CRIC發布了房企銷售排行榜，1）從整體上，5月房企總體銷售情況向好，單月同比來看，重點房企中除碧桂園、金地等少數企業在銷售額或銷售面積上出現下滑，其它均有上升，平均獲得兩位數增長；2）A股上市房企中，招蛇銷額單月同比升幅超60%，表現靠前，新城近50%，表現同樣不俗，此外萬科、陽光城及榮盛同比升幅均超30%；3）累計來看，碧桂園、恒大、金茂1~5月銷售額分別同比下降8.11%、8.89%和4.06%，其余公司1~5月銷售同比均有上漲，A股房企中，招蛇、新城、陽光城、金地表現靠前，銷額同比分別達到41%、38%、34%及33%。

重點城市5月新房成交表現依然較好：成交上，本周重點31城新房成交量環比小幅回升，但同比出現下降，盡管如此周成交量連續4周維持在2018年周均水平以上，滾動月同比及月環比分別為12.2%及16.6%，重點城市5月表現依然較好，年初至今成交累計同比升5.8%，相比上周末小幅收窄。本周重點一二線新房成交量同比由正轉負，而三線同比繼續維持上升，年初至今一二三線新房成交同比34.7%/3.4%/-0.2%，近期一線升幅、三線跌幅均持續收窄。供給上，本周重點10城新增供給同環比均有下降，同比為連續六周上升以后首次下滑，年初至今新增供給累計升21.1%，升幅連續回落三周，而成交供應比再次回升至1以上，本周末狹義去化周期10.39個月。年初至今重點一二三線累計新增供給同比分別為35.9%/20.2%/5.3%，截止本周末一二三線去化周期8.22/5.69/13.62個月，近期一線供給持續回落，去化周期不斷下降。

維持推薦評級：基本面上，重點城市5月銷售同比繼續上升，龍頭房企銷售情況基本向好；在此背景下，住建部在4、5月對10城進行預警后，傳監管收緊“地王”融資，部分房企債券、ABS發行將被暫停，此外樓市較熱的蘇州可能進一步出臺調控政策。目前來看地產政策將繼續以平穩為主基調，因城施策，有保有壓，而另一方面貿易戰的發展對未來政策面可能產生一定不確定性。我們維持推薦1）估值較低、布局重點城市的彈性標的陽光城、新城，2）低估龍頭萬科、保利及招蛇。

風險提示：行業及信貸調控政策超出預期、宏觀經濟表現不及預期、房產稅出臺超出預期