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騰訊出品的互動影像游戲《隱形守護者》手游上線一個月來，穩居AppStore付費下載榜前十名；此前，PC版早已在Steam和WeGame平臺熱賣，并成為社交媒體的熱門話題。我們認為，《隱形守護者》的橫空出世，為游戲和影視行業帶來了共同的成長機遇：通過“互動”實現融合，擴大游戲的用戶基礎、拓寬影視的商業模式。許多游戲及影視公司已經注意到這一潮流，今后我們將看到更多叫好又叫座的“互動影像娛樂產品”問世。

評論

從PC端到移動端，《隱形守護者》愈戰愈勇：早在2019年春節期間，《隱形守護者》PC版就在Steam、WeGame等平臺進入了銷售榜前列，并成為社交媒體的熱議話題。5月6日，《隱形守護者》手游上線，此后幾乎沒有離開過AppStore付費榜前十名。這款游戲由騰訊投資并發行，是騰訊在“游戲品類創新”方面做出的最新嘗試。

“互動影像游戲”大顯神威，前途無量：《隱形守護者》的定位是“創新性互動影像作品”——玩家扮演一名抗戰期間的地下黨，周旋于日寇和偽軍之間，做出各種艱難的選擇，目睹一幕幕血腥廝殺和悲歡離合……游戲全程采用真人扮演、實景拍攝，以“高清圖片+實時語音”的方式，帶給玩家極大的真實感和代入感。《隱形守護者》既是“可以玩的影視劇”，又是“具備影視感染力的游戲”，實現了兩大娛樂內容品類的交融。對于傳統電視劇觀眾，尤其是女性用戶、中老年用戶等，此類游戲可能具備很強的吸引力。

不但叫好，而且叫座的新興商業模式：我們估計，《隱形守護者》的制作投入約1600萬元；加上宣傳推廣，總預算不超過2500萬元，現在肯定收回了成本。與大型電視劇相比，“互動影像游戲”不依賴明星、不依賴電視臺和視頻平臺、直接面向消費者；與傳統重度游戲相比，“互動影像游戲”開發思路簡單、受眾面廣、適合輕度玩家；與傳統休閑游戲相比，“互動影像游戲”的ARPU又明顯較高。總而言之，它的商業模式很獨特、可持續。

不是“顛覆影視”，而是“讓影視與游戲融合”：有人擔心，“互動影像游戲”的崛起，會不會分流傳統影視劇觀眾，進一步縮小影視行業的長期空間？我們的觀點恰恰相反：影視公司完全可以借此找到一條新路！今后，在拍攝大型影視劇時，制作方完全可以準備幾個“分支劇情”，多拍攝一些場景用于衍生游戲，從而做到真正的“影游聯動”。游戲公司和影視公司將互相滲透，共同實現IP價值的最大化。《隱形守護者》是以靜態圖片為基礎的，將來會不會出現以視頻為基礎的類似產品？只要創新的可能性存在，行業天花板就不會到來。

投資建議

騰訊控股通過《隱形守護者》，在“互動影像游戲”領域拔得頭籌，今后必將繼續部署資源。閱文集團一直在探索創新娛樂產品，包括互動小說、互動影像等，《隱形守護者》的成功將給它帶來啟示。華策影視等一線劇集公司將通過“互動影像”找到新的增長點，實現真正有商業價值的“影游聯動”。愛奇藝、芒果超媒等具備內容制作實力的視頻平臺，也不會放過創新品類的機會，必將嘗試制作自己的“隱形守護者”。

風險提示

宏觀經濟風險；新產品推廣風險；監管風險。