行情回顧： 5月機械行業表現相對較好， 整體下跌5.7%，跑贏大盤0.2pct，跑贏滬深300指數1.6pct。 在申萬各一級行業分類中排名第9位。 1-5月，機械行業上漲18.1%，跑贏大盤1.8pct。 5月工程機械子版塊表現較好，整體下跌2.0%。 1-5月，工程機械上漲35.8%， 跑贏機械行業指數17.7pct，漲幅位居機械行業細分版塊首位。

挖掘機4月銷量增速回落，汽車起重機銷售高速增長。 2019年1-4月挖掘機共計銷售10.3萬臺，同比增長19.1%；其中4月銷售2.8萬臺，同比增長7.0%，銷量增速有所回落，挖掘機市場逐步進入穩定發展期。 4月挖掘機出口數量達2037臺，同比增長34.2%，出口增速遠超行業整體增速。 1-4月， 汽車起重機共計銷售17567臺，同比增長68.3%；其中4月銷售5152臺，同比增長65.1%。汽車起重機仍然保持高速增長態勢， 2019年起重機也有望正式接力挖掘機成為帶動工程機械行業持續復蘇的動力源。 4月叉車、裝載機、壓路機等其他工程機械產品銷量增速均有所放緩。

市場集中度持續提升，國產龍頭強者恒強。 4月， 國產品牌挖掘機銷量增速均超過行業7.0%的增速，而外資品牌則低于行業平均增速，并且外資品牌銷量同比均呈現出下滑態勢。伴隨著行業的強勁復蘇， 國產龍頭企業市場份額逐步加大，優勢愈發明顯，外資品牌市占率被進一步擠壓。4月， 國內挖掘機械市場集中度CR4為59.3%， CR8為80.5%，相比2018年的市場集中度大幅上升。汽車起重機市場方面：行業呈現出“三足鼎立”的局面，徐工、中聯、三一重工三家企業合計的市占率達到90%以上。其中，徐工市占率穩居第一，但近兩個月市占率有所下降；中聯4月市占率相比年初有所提升；三一近幾個月相對比較穩定。

高景氣度延續，一季度業績超預期。 工程機械行業景氣度持續高漲， 一季度延續2018年的火爆行情，主要廠商業績均實現超預期增長。行業整體盈利能力、營運能力大幅增強，現金流情況持續改善。

投資建議： 工程機械行業復蘇進程中伴隨著集中度的不斷提升，龍頭企業在此輪復蘇中將更具有優勢。 建議關注龍頭中聯重科、 三一重工、浙江鼎力、恒立液壓等。

風險提示： 宏觀經濟下滑； 行業景氣度下降； 市場惡性競爭； 海外貿易環境惡化；業績不及預期。