投資要點：

行情回顧。本周，食品飲料板塊上漲幅度1.19%，同期上證綜指上漲幅度為1.60%。本年食品飲料上漲幅度46.06%，同期上證綜指上漲幅度16.23%。本周食品飲料子版塊中，漲跌幅表現排在前三名的分別是調味發酵品、肉制品及葡萄酒。板塊估值年初至今整體呈回升趨勢。重點個股漲跌幅如下：貴州茅臺（1.31%）、五糧液（0.23%）、瀘州老窖（-2.17%）、洋河股份（-0.43%）、古井貢酒（-1.18%）、伊利股份（0.37%）、海天味業（7.21%）、恒順醋業（7.28%）、絕味食品（6.79%）、洽洽食品（5.23%）；

白酒板塊：茅臺股東大會表示不會傷害股東利益，板塊提價趨勢延續。白酒行業呈結構性增長，具有較強品牌力的名酒呈現出強者恒強的趨勢。本輪周期，品牌力將是名酒競爭的重要要素，近期，多家名酒推出提價計劃，提高出廠價、供貨價及終端零售價，注重品牌力拉升。茅臺本周召開股東大會，表明集團營銷公司定位是上市公司的經銷商，主要出于反腐，以及優化渠道結構、完善營銷體制，加強價格調控能力，緩解“惜售”、“捂售”的考慮成立。截至目前取締的經銷商的量約6000噸，將主要用于投放直銷渠道，目前經銷商布局已足夠，不再另外發展經銷商，預計茅臺直銷渠道銷量占比將從18年的4%提升至19年的13%。營銷公司的具體細節還未公布。公司表示茅臺酒目前不會考慮提價，至2021年茅臺酒及系列酒的設計產能均將達到5.6萬噸，計劃拓展酒庫容量，增加5萬噸成品酒存儲能力，以加強跨越周期的調節能力；本周國緣延續名酒提價趨勢，將國緣品牌部分主導產品同步提高出廠價及零售價，強化高端品牌價值，提升品牌勢能；白酒價格跟蹤：本周茅臺普飛批價1900元左右，預計后續隨著直營放量，批價會有所回落；五糧液批價880元左右；國窖1573批價在750元左右；

乳制品板塊：伊利創新布局功能性酸奶。伊利成功自主研發出益生菌菌種BL-99，推出益生菌酸奶“益消BL-99”，布局功能性酸奶領域，更好地滿足中國消費者健腸助消化的需求。一方面伊利將加強低溫酸奶板塊的布局，另一方面伊利此次的創新成果標志著我國在益生菌的研究和應用方面掌握了更加核心的技術

投資建議。本周茅臺召開2018年度股東大會，參會人員超2000人，反應了資本市場對于高端白酒護城河的認可。近期名酒紛紛提價，一方面旨在價格回歸，另一方面也顯示出產業對行業發展的信心。長期來看，高端白酒仍是白酒確定性最強的板塊，看好高端白酒龍頭、有改善預期、以及預期低點的名酒，重點關注五糧液、貴州茅臺、洋河股份、山西汾酒等；啤酒板塊結構升級及產能收縮趨勢延續，改善明顯，建議關注華潤啤酒等；乳制品、調味品及大眾食品重點關注子行業龍頭，建議關注伊利股份、海天味業、洽洽食品、絕味食品、桃李面包等；

風險因素。經濟出現嚴重低迷；食品安全問題。